光伏產(chǎn)業(yè)十年之后……

“中國(guó)的太陽(yáng)能企業(yè)好多啊，我以前不懂投資，買(mǎi)的都是他們的股票，認(rèn)為未來(lái)在他們手里，后來(lái)仔細(xì)看了，其實(shí)只是生產(chǎn)多晶硅和單晶硅的工廠，拿個(gè)圖紙買(mǎi)條生產(chǎn)線(xiàn)就能干了。技術(shù)在哪?研發(fā)在哪?全在美國(guó)，GE那一類(lèi)的巨無(wú)霸已經(jīng)把這個(gè)行業(yè)的未來(lái)五十年看在眼里了，而我們中國(guó)的企業(yè)只能看到明年硅原料的價(jià)格?！?

這段話(huà)并不是出自于某個(gè)狂人的妄語(yǔ)，他的出處是是有著中國(guó)“段菲特”之稱(chēng)的傳奇企業(yè)家段永平，OPPO、VIVO、步步高和拼多多這四家企業(yè)都與其有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，四家巨頭級(jí)公司的創(chuàng)始人皆以段永平“徒弟”的身份自居，并稱(chēng)“四大門(mén)徒”，向來(lái)以投資眼光毒辣精準(zhǔn)著稱(chēng)。

段永平說(shuō)這段話(huà)的時(shí)候還是2010年，彼時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展如火如荼，尚處于“首富時(shí)代”，很快，歐美雙反來(lái)襲，轟轟烈烈的光伏產(chǎn)業(yè)在彼時(shí)只剩下了一地狼藉，這段話(huà)也被許多的光伏人反復(fù)咀嚼。

然而在國(guó)家政策的扶持下，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)愣是在一片狼藉之中重新站起來(lái)了，時(shí)至今日，“兩頭在外”的局面已經(jīng)一去不返了，段永平所推崇的GE等國(guó)際巨頭，反而一個(gè)個(gè)的在競(jìng)爭(zhēng)中折戟沉沙，目前的格局來(lái)看，世界的光伏產(chǎn)業(yè)似乎越來(lái)越約等于中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)了。

數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)，光伏產(chǎn)業(yè)“打臉”段永平

段永平不看好光伏產(chǎn)業(yè)的邏輯是：產(chǎn)品很難差異化，企業(yè)護(hù)城河即窄且淺，因此企業(yè)很難賺取高額利潤(rùn)，只能在無(wú)限的價(jià)格戰(zhàn)中循環(huán)，賺“辛苦錢(qián)”，企業(yè)的日子會(huì)很難過(guò)。

那么，十年過(guò)去了，事實(shí)真的是如此么?

雖然業(yè)內(nèi)這么多年抱怨利潤(rùn)低的聲音沒(méi)停過(guò)，但截止2019年年報(bào)，國(guó)內(nèi)光伏上市企業(yè)主流的毛利率大多在20%-30%之間，這個(gè)毛利率在制造業(yè)企業(yè)里面真心不低了，且大多實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)?，F(xiàn)金控制能力、存貨周轉(zhuǎn)能力、乃至凈資產(chǎn)收益率，在整個(gè)制造業(yè)板塊中都還算不錯(cuò)。

而段永平所謂的巨頭通用電氣在2019年凈利潤(rùn)虧損為-49.12億美元，毛利率為26.45%，與我國(guó)頭部的光伏企業(yè)相比，并無(wú)特殊之處。

誠(chéng)然，光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品一直都在持續(xù)降價(jià)，但這是基于平價(jià)上網(wǎng)這個(gè)最終目標(biāo)的具體要求，至少頭部企業(yè)的降價(jià)大多都是來(lái)自于技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的成本下降，并非一般意義上的價(jià)格戰(zhàn)。

當(dāng)然，這并不意味著段永平的理論是錯(cuò)誤的，而是這些年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的著實(shí)太快，快到已經(jīng)足以擁有壁壘，甚至可以說(shuō)，速度，就是光伏產(chǎn)業(yè)最大的壁壘。

瞿曉鏵說(shuō)：“光伏制造越來(lái)越容易，但進(jìn)入門(mén)檻越來(lái)越高了?！?

壁壘愈來(lái)愈高，護(hù)城河愈來(lái)愈深

組件端：

組件端是中國(guó)企業(yè)最早，以勞動(dòng)密集優(yōu)勢(shì)切入光伏產(chǎn)業(yè)的契機(jī)，即使現(xiàn)在，封裝環(huán)節(jié)也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中“看上去”門(mén)檻最低的環(huán)節(jié)，從結(jié)構(gòu)性上看，組件產(chǎn)能“過(guò)?！钡淖顬槊黠@，原料成本占比過(guò)大，導(dǎo)致成本差異較小，從成本到成品嚴(yán)重同質(zhì)化。

但事實(shí)上這只是看上去而已。目前，組件企業(yè)實(shí)際上已經(jīng)形成了兩大壁壘，即一體化壁壘和渠道壁壘。

當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)很重要的一個(gè)趨勢(shì)就是一體化，現(xiàn)貨條件下，單一的組件生產(chǎn)盈利空間收窄，利潤(rùn)主要集中在上游的電池片乃至硅片環(huán)節(jié)，組件端的產(chǎn)品屬性逐漸淡薄，反而是渠道屬性日益凸顯，愈來(lái)愈像是上游產(chǎn)品的兌現(xiàn)環(huán)節(jié)。想要進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)并兌現(xiàn)一定利潤(rùn)，就必須向上進(jìn)行布局，資金門(mén)檻和技術(shù)門(mén)檻的高度幾何上升。

組件端的另一大門(mén)檻是渠道門(mén)檻，組件銷(xiāo)售的客戶(hù)往往小而散，帶有一定的2C性質(zhì)，性?xún)r(jià)比影響并不純粹，頭部品牌已經(jīng)可以享受一定程度的溢價(jià)，當(dāng)然，頭部組件企業(yè)中，銷(xiāo)售成本同樣也是居高難下。

目前，頭部組件企業(yè)的銷(xiāo)售還是以海外市場(chǎng)為主，老牌組件廠憑借良好的品牌信譽(yù)以及相對(duì)成熟的海外分公司往往能拿到更加長(zhǎng)的訂單，節(jié)省物流倉(cāng)儲(chǔ)成本，賺取更高的銷(xiāo)售利潤(rùn)，并通過(guò)海外分廠規(guī)避關(guān)稅，為新入局者鑄造了頗為兼顧的入行壁壘。雖然第三世界國(guó)家近年來(lái)市場(chǎng)需求逐漸旺盛，海外市場(chǎng)呈多點(diǎn)開(kāi)花格局，但大多仍以現(xiàn)貨銷(xiāo)售為主，市場(chǎng)不夠成熟，利潤(rùn)相對(duì)較薄。

電池端：

十年來(lái)，太陽(yáng)能電池的技術(shù)變化很快，其變化本身便已經(jīng)足以形成堅(jiān)固的行業(yè)壁壘了。

目前，投建一條GW級(jí)PERC電池產(chǎn)線(xiàn)大概要3-4億，而其地位幾乎是剛剛確立，便已經(jīng)不得不直面HIT等更前沿技術(shù)的挑戰(zhàn)，2019年至今的“尺寸之爭(zhēng)”至今硝煙未散，以至于業(yè)內(nèi)有人抱怨說(shuō)：“上一條產(chǎn)線(xiàn)還沒(méi)收回成本，就不得不考慮建新產(chǎn)線(xiàn)了，忙了好幾年，全是在給設(shè)備廠打工?！?

與之相對(duì)的，早早踩中PERC風(fēng)口，最早實(shí)現(xiàn)全PERC產(chǎn)能的愛(ài)旭股份在這一過(guò)程中賺了近三年的高額利潤(rùn)，如今已經(jīng)一躍而成為與通威比肩的產(chǎn)業(yè)雙寡頭之一。

不難看出，在電池片這一領(lǐng)域只有走在最前沿的企業(yè)才能吃肉，走慢的只能喝湯，落后的更是連湯都可能喝不著。

目前來(lái)看，不管是純粹的電池企業(yè)還是一體化企業(yè)，都不得不遵循這一定理，巨頭協(xié)鑫集成因落上了單晶革命的車(chē)，近兩年已經(jīng)是光芒不再。

目前，幾乎所有的的頭部光伏企業(yè)，不管是產(chǎn)品端還是設(shè)備端采用的都是“all in”的戰(zhàn)略，即，每一種可能成為風(fēng)口的新方向都砸入巨資布局，以確保不管風(fēng)自何處來(lái)，自己都能乘勢(shì)而飛。

但這對(duì)光伏企業(yè)，通過(guò)對(duì)比最近幾年光伏頭部企業(yè)的年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，光伏產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入不管是在數(shù)值上還是在營(yíng)收占比上都在節(jié)節(jié)攀升，對(duì)自身核心團(tuán)隊(duì)的研發(fā)能力和應(yīng)變能力的要求也注定水漲船高，進(jìn)一步抬高了行業(yè)壁壘。

除此之外，變現(xiàn)能力同樣也是電池片的壁壘，這一環(huán)節(jié)與組件環(huán)節(jié)相輔相成，為實(shí)現(xiàn)電池片價(jià)值，向來(lái)只做電池片的江西展宇在今年二月斥資102億擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，同樣上了5GW組件的產(chǎn)線(xiàn)。

目前，單純的外銷(xiāo)電池片巨頭只剩下了通威和愛(ài)旭，愛(ài)旭的成功是因?yàn)槠洳戎辛薖ERC風(fēng)口，而通威則布局了更上游的硅料和更下游的自有漁光互補(bǔ)電站，均有著旁人難以逾越的護(hù)城河。

硅片端

至于硅片端，隨著單晶革命的結(jié)束，多晶硅片企業(yè)已是哀鴻遍野，而單晶硅片本來(lái)就在“know how”上存在大量的技術(shù)門(mén)檻，目前雙寡頭的局面已經(jīng)形成，隆基通過(guò)規(guī)模效益和技術(shù)創(chuàng)新使其成本一降再降，擁有了隨時(shí)通過(guò)降本出清二線(xiàn)廠家的能力，中環(huán)則推出了210mm實(shí)現(xiàn)了人無(wú)我有，尺寸革命、以及與半導(dǎo)體硅片的愈來(lái)愈互通，都給了這一細(xì)分產(chǎn)業(yè)足夠的差異化空間。

兩家寡頭是否會(huì)決出勝負(fù)目前還不好說(shuō)，誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)更加無(wú)從判斷，但至少這條兩家聯(lián)手布下的門(mén)檻足以勸退絕大多數(shù)潛在的競(jìng)爭(zhēng)中，同業(yè)二線(xiàn)企業(yè)更是苦不堪言。

其實(shí)仔細(xì)回想，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)這么多年的沉沉浮浮，技術(shù)迭代之快，在全球的制造業(yè)模塊中都是少有的，而其降本增效之迅捷，似乎還超過(guò)了每?jī)赡攴槐兜哪柖?，目前產(chǎn)業(yè)中的幾大龍頭，似乎也已經(jīng)有許多年都沒(méi)怎么變動(dòng)了。

光伏產(chǎn)業(yè)的護(hù)城河，正在變得愈來(lái)愈寬，愈來(lái)愈深，不知同樣的問(wèn)題如果時(shí)至今日再來(lái)問(wèn)段永平先生，是否會(huì)得出完全不同的答案呢?